趋势分析报 2022年,加密衍生品对整...

2022年,加密衍生品对整个行业的五大影响

我们都听说过数十亿美元的期货合约清算是导致比特币(BTC)和以太(ETH)日内价格暴跌25%的事迹,但事实是,自从BitMEX在2016年5月推出其永续期货合约以来,该行业一直受到百倍杠杆工具的困扰。

衍生品行业远远超出了这些散户驱动的工具,因为机构客户、共同基金、做市商和专业交易员可以从使用该工具的对冲功能中受益。

2020年4月,价值1300亿美元的对冲基金Renaissance Technologies获得绿灯,使用在CME上市的工具投资比特币期货市场。这些交易巨头与个人加密交易者完全不同,相反,他们专注于套利和非方向性风险敞口。

与传统市场的短期相关性上升

作为一个资产类别,无论加密投资者是否乐见,加密货币正在成为全球宏观经济风险的代理。这并不是比特币独有的,因为大多数商品工具在2021年都遭遇了这种相关性影响。即使比特币价格按月脱钩,这种短期的风险上升和风险下降策略也会严重影响比特币的价格。

值得注意的是,比特币的价格与美国10年国债存在稳定的相关性。每当投资者要求更高的回报来持有这些固定收益工具时,就会对加密货币的风险敞口有额外的要求。

在这种情况下,衍生品是必不可少的,因为大多数共同基金不能直接投资于加密货币,所以使用受监管的期货合约,如CME比特币期货,为他们提供进入市场的机会。

矿工将选择更长期的合约进行对冲

加密交易者没有意识到,从矿工的角度来看,短期的价格波动对他们的投资没有意义。随着矿工变得更加专业,他们不断出售代币的需求大大降低。这正是当初衍生品工具产生的原因。

例如,矿工可以卖出三个月后到期的季度期货合约,有效地锁定了这段时间的价格。然后,无论价格如何变动,矿工从这一刻起就预先知道他们的回报。

类似的结果可以通过交易比特币期权合约来实现。例如,矿工可以卖出40,000美元的2022年3月看涨期权,如果BTC价格跌至43,000美元,或比目前的51,100美元低16%,这就足够补偿了。相对地,矿工在43,000美元以上的利润将被削减42%,所以期权工具起到了保险的作用。

比特币作为传统金融抵押品的用例将扩大

富达数字资产公司和加密货币借贷和交换平台Nexo最近宣布了一项合作,为机构投资者提供加密借贷服务。该合资企业将允许比特币支持的现金贷款,不能在传统金融市场使用。

这一动向可能会缓解特斯拉和Block(之前的Square)等公司的压力,使其不断在资产负债表上增加比特币。将其作为日常运营的抵押品,大大增加了他们对这一资产类别的风险限制。

同时,即使不寻求比特币和其他加密货币的方向性风险的公司,与传统的固定收益相比,也可能从该行业的高收益中受益。对于不愿意直接接触比特币的波动性,但同时又寻求更高的资产回报的机构客户来说,借款和贷款是完美的用例。

投资者将选择期权市场来产生“固定收益”

Deribit衍生品交易所目前在比特币和以太期权市场上占据了80%的市场份额。然而,美国监管的期权市场,如CME和FTX美国衍生品(以前的LedgerX)将最终获得牵引力。

机构交易者喜欢这些工具,因为它们提供了创建半“固定收入”策略的可能性,如看涨期权、铁鹰策略、牛市看涨期权价差等。此外,通过结合看涨(买入)和看跌(卖出)期权,交易者可以设置一个有预定的最大损失的期权交易,而没有被清算的风险。

全球范围内的中央银行很可能将利率保持在接近零和低于通胀水平。这意味着投资者被迫寻求能提供更高回报的市场,即使这意味着要承担一些风险。

这正是机构投资者将在2022年进入加密货币衍生品市场并改变我们目前所知的行业的原因。

波动性将降低

如前所述,加密货币衍生品目前以每当发生意外价格波动时波动性大涨而闻名。这些强制清算订单反映了用于获取过度杠杆的期货工具,这种情况通常由散户投资者造成。

然而,机构投资者将在比特币和以太币衍生品市场获得更广泛的代表性,因此,增加这些工具的买卖规模。因此,散户交易者的10亿美元清算将对价格产生较小的影响。

简而言之,越来越多的专业玩家参与加密货币衍生品,将通过吸收该订单流来减少价格极端波动的影响。随着时间的推移,这种影响将反映在波动性的减少上,或者至少可以避免像2020年3月BitMEX服务器“瘫痪”15分钟的崩溃问题。

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