趋势分析报 购入比特币抗通胀,全球最大...

购入比特币抗通胀,全球最大对冲基金管理人嗅到了什么?

疫情刚有所好转,美国人民又陷入“涨”字魔咒。牛肉暴涨25%、卫生纸暴涨超15%,核心城市房价暴涨20%,从前200美元就可以采购的食物现在需要300多美元。

美联储“大水漫灌”式“抗疫”引发的通货膨胀持续发酵。据统计,目前市场上流通的美元有1/5来自2020年的货币超发。

而近期一段公开采访中,一度对加密货币深表怀疑的达利欧透露已购入比特币,并屡次提及通胀担忧。作为全球最大对冲基金桥水基金创始人,他嗅到了什么危机?

01 达利欧:已购入比特币

达利欧近日在一场公开谈话中表示,自己已经持有比特币,但并未透露购买的时点与持有数量。

谈及持有比特币的原因时,他表示,“比特币和其他加密货币可以起到对冲通胀的作用,或者至少将受益于财政和货币刺激政策”,“随着美元可能式微······比特币等有着中立地位的加密货币有可能具备类似黄金的功能”。

按照达利欧的说法,当下通货膨胀预期高企,美元贬值趋势难以逆转,1971年的美元危机或将重演。在此大背景下,现金如同垃圾,他“宁愿持有比特币而非债券”,“具有类黄金属性的比特币作为一种储值方式越来越具有吸引力”。

事实上,就在去年11月,达利欧还对比特币持怀疑态度。彼时,他表示不认可比特币的货币的属性并指出了比特币存在的四大问题:

1、比特币并不是一个很好的交易媒介;

2、比特币价值波动巨大,不是好的财富储存介质,持有比特币并不能保护购买力;

3、来自监管的巨大不确定性,如果比特币发展到可以威胁法定货币地位,政府会出手限制甚至取缔;

4、与黄金这种全球央行第三大储备资产不同,完全无法想象央行、大型机构投资者、跨国企业使用比特币。

但今年初,达利欧开始对比特币的看法明显改观。他在1月底《我对比特币的看法》中写道,比特币是“鬼才发明”(hell of invention)。比特币及其他加密货币“有可能满足人们日益增长的对另一种储值方式的需求”。在他看来,比特币已从存在时间可能很短的一种极具投机性的想法,发展成为“在高度未知的未来的一个长久期选择”。

他还写道,只是比特币还存在易被黑客攻击、政策监管等诸多高风险,对其投资意味着要正视亏损80%的可能性。但他仍考虑将加密货币作为新基金的投资选择,为客户提供对法币贬值的保护。

02 1971年美元危机重演?

达利欧态度转变之下,是他对通胀失控时代再临的隐忧。

达利欧在前文提及公开发言中表示,“随着世界各国政府不懈地通过增加支出的方式来避免经济危机发生,通胀预期居高不下。在截至4月份的12个月里,美国的年化通胀率高达4.2%,远高于美联储2%的长期目标,但这在很大程度上是因为在2020年4月份时,全球多个经济体都陷入了停滞。”

他从荷兰盾、英镑和美元货币霸权的兴衰出发,探讨了当下所处的债务周期节点及为何买入比特币。

在达利欧看来,这些储备货币的霸权都经历了三个可能并存的周期:债务和金融资产的产生、内部凝聚力冲突周期(即随着贫富差距和价值观差距的扩大,政治集团相互背离,内部冲突增加)、以及货币霸权遭遇的挑战。

达利欧认为,美元目前正处于第一个周期中,“债务和信贷创造了购买力”。但他警告说,“这从短期来看是提振因素,但从长期来看则是抑制因素,因为政府债务最终是必须要偿还的······所有金融资产(债务和信贷)都有对应的实物和服务。当金融资产规模越来越大,而持有动机不再存在时,就会出问题了。”

达利欧指出,美国以前也发生过这种情况。1971年夏,国际金融市场掀起抛售美元抢购黄金和西德马克等西欧货币的浪潮。

这次美元危机根源于1960年代美国联邦政府福利与国防开支飙升,最终导致美国黄金储备已不足其对外短期负债的五分之一。时任总统尼克松被迫宣布新经济政策,从此布雷顿森林体系解体,美元与黄金脱钩。

他警告说,“目前的情况类似于1971年,当下政府的预算开支意味着我们将需要更多的资金和更多的债务。”需要借钱,必须得印钱,需要更多的钱,就得加税,演变到最后可能就是资本管制。1971年,这种情况导致了股市的上涨。今日亦是如此,黄金、比特币和房地产都在上涨,因为美元正在下跌。”

达利欧称,通胀有两种类型,一种是供求关系造成的,也就是劳动力需求较高,而产能较低,从而迫使物价上涨;另一种则是货币贬值导致的货币通胀。但随着大量没有涌入市场,这两种通胀类型交织在了一起。

“在货币供应增加的同时,由于投资者抢购债券和房地产等其他资产,债券收益率跌至低点。最终现金就是垃圾,因为它的实际回报会变为负。”达利欧认为,第二种类型的通胀最终将会占据主导地位,这就一定程度上利好房地产、股票和加密货币等资产。

03 比特币大震荡

不止是达利欧,今年以来一路高歌猛进的比特币吸引了各路投资者的注意,看多的声音持续出现在市场上。

杜坤恩家组办公室董事长、亿万投资人斯坦利·德鲁肯米勒也表达了对美元的悲观情绪,并称其持有比特币头寸。摩根大通继三月申请推出“比特币概念股”后,预测比特币目标价将达到13万美元。

盯上加密货币的还有大型科技公司,马斯克的“疯狂”已是人尽皆知,特斯拉一季报显示,投机比特币为特斯拉贡献了4.38亿美元净利润中的1.01亿美元。Facebook等硅谷公司要加入炒币大军的消息也不绝于耳。

“女版巴菲特”凯茜·伍德依然坚持对其长远将达50万美元/枚的判断。 5月24日、25日,她旗下基金“逆市”购买了约70万股灰度比特币信托,价值约2270万美元。

如果说多头将比特币视作眼下“对抗通胀”的利器,且不论其新型风险资产的本质,空头对比特币的不信任还包括显而易见的不可持续性以及监管等因素。

正如古根海姆全球首席投资官Scott Minerd 5月26日所言,任何呈指数级增长的市场都是不可持续的。此前比特币等加密货币的暴涨本质上是一种泡沫。从历史上看,这类资产的价格通常会从峰值下跌50%~75%。

事实上,近期的比特币价格遭遇了“瀑布跌”,目前比特币正处于其史上动荡最大的时期之一,目前已经较最高点跌去40%以上。这或与近期监管趋严有关。

由于市场过热等原因,比特币已经引起中外监管的注意。

5月12日,美国司法部与国税局已联合对全球最大加密货币交易平台“币安”发起调查,此举连累美国最大加密货币交易平台Coinbase当日股价重措6.5%。

5月18日,我国互金协会等三部门联合公告提醒加密货币炒作风险,提出金融机构不得直接或间接为客户提供与虚拟货币相关的服务。这一据举措被市场解读为对加密货币的监管趋严。

达利欧此次讲话也重申了他的忧虑,即各国政府出于对比特币与国家货币系统进行竞争的担心,可能会对其实施打击。他警告说,“比特币最大的风险在于它的成功 。”

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