趋势分析报 衍生品可能在2022年改变...

衍生品可能在2022年改变加密货币领域的5种方式

我们都听说过数十亿美元的期货合约被清算导致比特币和以太坊的日内价格暴跌25%的事情,但事实是,自2016年5月BitMEX推出永续期货合约以来,该行业一直受到100倍杠杆工具的困扰。

衍生品行业远不止这些散户驱动的工具,因为机构客户、共同基金、做市商和专业交易员都可以利用该工具的对冲能力获利。

2020年4月,价值1300亿美元的对冲基金Renaissance Technologies获准使用在芝加哥商品交易所(CME)上市的工具投资比特币期货市场。这些交易巨头并不像零售加密货币交易员,相反,他们专注于套利和非定向风险敞口。

与传统市场的短期相关性可能会上升

作为一种资产类别,加密货币正在成为全球宏观经济风险的代表,无论加密投资者是否喜欢它。这并不是比特币独有的,因为在2021年,大多数商品工具都受到了这种相关性的影响。即使比特币价格每月都脱钩,这种短期风险追逐和风险规避策略也会严重影响比特币的价格。

BTC/USD (FTX)(蓝色,右)vs.美国10年期国债收益率(橙色,左) 来源:TradingView

请注意,比特币的价格是如何与美国10年期国债稳步相关的。每当投资者要求更高的回报来持有这些固定收益工具时,就会对加密货币敞口有额外的需求。

在这种情况下,衍生品是必不可少的,因为大多数共同基金不能直接投资于加密货币,因此使用受监管的期货合约,如CME比特币期货,可以让它们进入市场。

矿工将使用更长期合约作为对冲工具

从矿工的角度来看,加密货币交易员没有意识到短期价格波动对他们的投资没有意义。随着矿工变得更加专业,他们不断卖币的需求大大减少。这正是衍生品工具最初被创造出来的原因。

例如,矿工可以出售3个月后到期的季度期货合约,从而有效地锁定了这段时间的价格。然后,不管价格走势如何,矿工从这一刻起就能提前知道自己的回报。

类似的结果也可以通过交易比特币期权合约来实现。例如,矿工可以出售价值4万美元的2022年3月看涨期权,如果比特币价格跌至4.3万美元,即比目前的51100美元低16%,这将足以弥补损失。价格在43000美元上方时矿工获得的利润将被削减42%,因此期权工具起到了保险的作用。

比特币作为传统金融的抵押品的用途将会扩大

富达数字资产(Fidelity Digital Assets)和加密借贷和交易平台Nexo最近宣布了一项合作伙伴关系,为机构投资者提供加密货币借贷服务。该合资企业将允许不能用于传统金融市场的比特币支持的现金贷款。

这一举措可能会缓解特斯拉和Block(前称Square)等公司继续将比特币纳入其资产负债表的压力。将其作为日常运营的抵押品,大大提高了他们对这一资产类别的敞口限制。

与此同时,即使是那些不寻求定向投资比特币和其他加密货币敞口的公司,也可能从该行业相比传统固定收益产品的更高收益率中受益。对于不愿直接接触比特币的波动性,但同时又希望获得更高资产回报的机构客户来说,借贷是完美的用例。

投资者将利用期权市场来产生“固定收益”

Deribit衍生品交易所目前占有比特币和以太坊期权市场80%的市场份额。然而,受美国监管的期权市场,如CME和FTX US Derivatives(前称LedgerX)最终将获得吸引力。

机构交易员之所以喜欢这些工具,是因为它们提供了创建半“固定收益”策略的可能性,比如备兑开仓、铁鹰组合、牛市看涨期权价差等。此外,通过结合看涨(买入)和看跌(卖出)期权,交易者可以设置一个有预定最大损失的期权交易,而无需承担被清算的风险。

全球央行可能会将利率保持在接近零和低于通胀水平。这意味着投资者被迫寻求提供更高回报的市场,即使这意味着要承担一些风险。

这正是为什么机构投资者将在2022年进入加密衍生品市场,并将改变我们目前所知道的这一行业。

降低的波动性即将到来

如前所述,加密货币衍生品目前以每当发生意外价格波动时增加波动性而闻名。这些强制清算订单反映了用于获取过度杠杆的期货工具,这种情况通常是由散户投资者造成的。

然而,机构投资者将在比特币和以太坊衍生品市场获得更广泛的代表性,从而提高这些工具买卖规模。因此,散户交易员的10亿美元清算对价格的影响较小。

简而言之,越来越多的专业参与者参与加密衍生品,将通过吸收订单流来减少极端价格波动的影响。随着时间的推移,这种影响将反映在波动性的降低上,或者至少避免出现2020年3月崩盘等问题,当时BitMEX服务器“宕机”15分钟。

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