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雪崩协议 AVAX 的成功奥秘是什么?TVL 与价格能否持续

吴说作者|吴卓铖

本期编辑|Colin Wu

最近一个多月,Avalanche (AVAX) 涨幅高达 514%,最高涨至59.4美元。截止 8 月 30 日,Avalanche 的流通总市值约为 83.6 亿美元,位列加密资产市值排行榜第 19 位。一同增长的还有该链上的 DeFi 锁仓总额,Defi Llama数据网站显示,8 月 18 日总锁仓量 (TVL) 仅为 2.2 亿美元,8 月 22 日首次突破 10 亿美元,8 月 25 日达到 20 亿美元,三日内流入 10 亿美元。目前 TVL 在公链项目中排名第 6。

今年“公链之争”此起彼伏,从 2 月份的 BSC,到 5 月份的 Polygon,再到 8 月份以 Avalanche 为代表的新一代公链,上一次出现如此盛况似乎还是四年前。

然而细想会发现,这些号称挑战以太坊的新公链几乎都是借了以太坊的光 (TVL 超过100亿美元的公链中,只有 Solana 不与以太坊兼容) ,才得到市场的青睐。

Polygon 从当年的“马蹄”变成如今的 layer2 聚合器,Avalanche 在更新了以太坊跨链桥后出现 TVL 的暴涨,更不用说直接复制以太坊的 BSC 了。共识是一种不可理喻的默契,你或许不是最好的,但只要是第一个出现的就难以被取代。比特币如此,以太坊亦是,无论此前 Avalanche 如何宣称雪崩共识超越中本聪共识、TPS 超越以太坊,但真正实现 TVL 和币价一飞冲天的助推器还是跨链桥的更新。

公链说到底就是平台,如果一个平台没有参与者,再好的理念设计也是枉然。Avalanche 在设计之初发明了独特的三层网络结构,分为 X 链 (交易链)、P 链 (平台链) 和 C 链 (合约链)。三条链看似复杂,但实际上 C 链就相当于 Bsc 或 Polygon,操作体验相差不大,只是在生成地址时需要通过雪崩钱包生成,而不能直接用 Metamask 生成。

7 月 29 日,Avalanche 将之前的跨链桥 Avalanche-Ethereum Bridge (AEB) 更新为 Avalanche Bridge (AB),新的跨链桥使用英特尔 SGX Enclave 技术构建,解决了之前资产转移困难的痛点,提升了性能与安全性。目前,以太坊的跨链确认时间约为 5 分钟;而 Avalanche 可以在 10 秒内完成,且 Gas 费是以太坊的 1/10。

随即,基金会趁热打铁,于 8 月 18 日宣布推出 1.8 亿美元的流动性挖矿奖励计划 Avalanche Rush,将在 Avalanche 公共区块链上启动 Aave 和 Curve。此前,Avalanche 总计获得了约 6000 万美元的投资,分别为 A 轮融资 600 万美金 (a16z、Polychain 等)、私募轮融资 1200 万美元 (Galaxy Digital比特大陆等) 、公募轮融资 4200 万美元。

目前,Avalanche 生态内锁仓百万美元以上项目共有 11 个,超过 1 亿美元的有 Benqi (QI)、Trader Joe (JOE)、Pangolin (PNG) 和 Yeild Yak (YAK),其中 Benqi 锁仓量为 11.4 亿,占据半壁江山。

Benqi 是 Avalanche 生态系统中的第一个原生贷款项目,用户可以通过 AB 桥将以太坊上的资产迁移到该应用内。目前,Benqi 支持 AVAX、LINK、USDT、WETH、WBTC、DAI 等 5 种资产的存贷业务。

Pangolin 是 Avalanche 生态系统中的第一个 DEX,利用 Avalanche 底层性能提高交易速度并降低交易成本,将交易费的 0.30% 返还给流动性提供者。根据 CoinGecko 数据,在去中心化交易所 24 小时总交易量排名中,Pangolin 位列第 12。Trader Joe 是最近几个月在 Avalanche 生态系统中崛起的较新的 DEX,但后来居上,目前 TVL 与 24 小时总交易量均超过了 Pangolin。Yield Yak 是 Avalanche 生态系统中的第一个收益类平台,为用户交易时寻找最低滑点,DeFi 挖矿时提供 APY 选择。

由于 Benqi 占据了超过一半的 TVL,可以说,Benqi 的估值决定了当下 Avalanche 的估值水平。截止 8 月 30 日,Benqi 通证 Qi 的流通市值约为 6400 万美元,Mcap/TVL 仅为 0.056,这个比值是相对较低的,这或许和它还未上市 CEX 有一定关联。但另一方面,Benqi 支持的存贷币种大多为稳定币,因此其 TVL 受二级市场行情波动较小。其他三个项目的 Mcap/TVL 目前大约都在 0.35 左右,并不算很大,但对于还未上市 CEX 的 token 而言也并无亮点,且无论是 DEX 赛道还是收益类项目的 TVL 含金量都没法和存贷类项目相比。更不必说诸如 Snowball、Pangolin Finance 等 Avalanche 生态中的其他重要项目,它们的 Mcap/TVL 普遍超过 1,溢价比较严重。

综上,此前由于 Benqi 的存在,Avalanche 的链上 TVL 可谓下限不低上限不高,除 Benqi 无特别出彩的项目。但是 Aave 和 Curve 的加入改变了这一局面,两大龙头借贷项目的加入使人们对其 TVL 的上升产生更大憧憬,这也是为什么最近对比 Avalanche 和 Polygon 的声音甚嚣尘上。目前,Avalanche 的流通市值为 79.3 亿,链上 TVL 为 21.6 亿,Mcap/链上TVL 为 3.67,对比 Polygon 的 0.96 还存在不小的溢价。因此,如果那 1.8 亿美元的刺激计划不能最终带来流动性,那么 Avalanche 的高估风险就需要警惕了。

值得一提的是,Avalanche 的经济模型类似以太坊的 1559 协议,包含交易费销毁的机制,这使得 avax 存在通缩的可能。目前 Avalanche 的交易费仅为以太坊的 1/10,燃烧效果不明显,但随着交易量的上升,流通市值的增长会得到一定程度的减缓,这有助于 Mcap/链上TVL 的下降。因此,虽然目前相较 Polygon 存在一定差距,但作为同样兼容以太坊的公链 (Polygon 是侧链,功能上可视作公链),Avalanche 存在挑战 Polygon 的机会,关键还在于生态的繁荣程度。

最后,Polygon 的定位是以太坊的 layer2 网络,旨在协助以太坊提升性能与安全性。相较其他公链,Polygon 拥有最多的同时在以太坊上运行的 DApp,类比莱特币之于比特币的关系,我们可以将 Polygon 视作以太坊的先行链,这与 Avalanche 的定位有很大不同。(头图来自Medium)

据欧易OKEx数据显示,发文时比特币价格:47917.92USDT Polygon SOLANA 币安智能链 Avalanche Galaxy Digital AAVE Metamask Curve Pangolin 比特大陆

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