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现在的数字资产:资本管理公司新的“竞技场”

近年来随着数字资产的名声大噪,以及市场基础设施和监管框架的不断发展,加密货币、证券代币和加密证券等数字资产逐渐出现在投资者的视野之中。

数字资产伴随数字货币的出现经历了10年的发展考验期,在这第一个10年发展期间,引发了各种以“寻找更好的数字资产”的主流热潮。

犹如当年互联网的“淘金热”,不论个人还是机构都想在风口边上捞一杯羹,但两者的差别是机构要显得谨慎得多。

毛球科技认为,机构投资者相比个人具有更为专业化投资管理、分散化的投资结构、规范化的投资行为,对于数字资产领域来说,现在是一大波机构首席比拼个人秀。

数字资产代表一个有利可图的投资机会

无疑,经过了前期散户投资者对数字资产的试水,对于机构投资者来说,现在是进场数字资产一个不错的机会。

根据路透社消息,在2020年12月至2021年4月期间,全球资产管理巨头富达投资公司的加密货币子公司富达数字资产委托Coalition Greenwich调查了1100名机构投资者,以了解他们对加密资产投资的期望,调查结论显示:大多数接受调查的投资者预计未来将投资于数字资产。

数字资产对于投资者来说代表投资的另外一种选择,但最重要的是,它是一种有利可图的投资机会。

美国调查机构BANKING HUB一项关于《数字资产投资》的调查研究以金融市场参与方——包括资产管理公司、保险公司和信贷机构为对象,要求这些机构参与者评估数字资产作为一种资产类别的重要性。

最后这项市场调查得出了三个关键的结论:

1. 机构投资者对数字资产投资兴趣浓厚。

2. 优先直接投资和作为基金工具的投资。

3. 合规和安全问题阻碍机构投资者投资数字资产。

结论一:机构投资者对数字资产投资兴趣浓厚

这项调查显示,约65%的机构投资者对投资数字资产感兴趣。该群体中只有约30%的人在数字资产市场有初步经验或者进行了初步投资调查。引人注意的是,所有尚未投资数字资产的感兴趣的投资者都认为他们很可能或很有可能在未来两年内投资这个市场。

图 1:市场调查:数字资产投资

数字资产在个人投资者受欢迎之后,似乎引起了机构投资者的注意。

机构投资者对数字资产的兴趣大增,也受到了市场基础设施和监管框架不断发展的推动。比如,2021年5月德国联邦议院就通过了《电子证券引入法》,为数字证券铺平了道路。

这项法案也在2021年6月10日正式生效,法案指出,作为通过实物契约、不记名债券和法案第95条 KAGB 含义内的特殊基金单位进行传统证券化的替代方案,数字证券最初可以通过将它们输入电子证券登记册来发行。

而且,随着关于“加密资产市场”和DLT试点制度的提案不断出台,数字资产的监管框架在欧盟层面也得到了进一步发展。

结论二:机构投资者对整个数字资产范围感兴趣,但首选直接投资和作为基金工具的投资

这项市场调查还表明,机构投资者对特定类型的数字资产没有偏好,并且对整个数字资产范围(加密货币、证券代币和加密证券)持开放态度。

至于投资类型,结果显示,直接投资(75%)、特殊AIF形式的基金工具(60%)和ETF(50%)是首选。关于直接投资,结果反映了市场惯例,例如在传统证券领域,个体机构通过直接投资持有超过80%的资产。

图 2:数字资产——一种相关的投资类型

因此,数字资产的直接投资比率略低于传统资产类别。结果再次表明,数字资产通过工具进行投资的意愿高于已建立的资产类别。

通过结果也可以发现,机构投资者似乎对投资特殊的AIF尤其感兴趣,无论是开放式AIF还是封闭式AIF。启动特殊AIF投资类型的监管和技术框架已经存在。预计在不久的将来,第一批资本管理公司很可能会进入数字资产的“竞技场”,并将启用特殊AIF的启动/管理模式。

在这项调查中,有一大部分受访者表示他们打算通过ETF投资数字资产(约50%)。但是,现在的UCITS法律框架尚不允许数字资产ETF。也许未来因为市场需求的强劲,监管框架的发展,未来可能会推出ETF。

同时,除了在各种类型的数字资产中分散风险之外,受监管的投资工具还提供了建立信任投资关系的机会。

机构投资者的运作方式与私人投资者不同。在投资数字资产时,机构投资者通常受到复杂的监管框架和受监管的金融基础设施的约束。

因此,受全面监管并作为机构投资者投资的试验和测试的基金工具,可以极大地促进机构投资者更广泛的接受和扩大投资范围。

结论三:合规和安全问题阻止了剩余三分之一的机构投资者投资数字资产

在当前的市场环境下,大约三分之一的机构投资者仍然不愿意投资数字资产。大多数调查参与者表示,合规性和安全性问题阻碍了他们投资数字资产。其原因当然是尽管数字资产的接受度和普及度越来越高,但并没有对数字资产进行统一和全面的监管。

此外,数字资产在市场上仍然是新事物,在反洗钱和恐怖主义融资方面(尚未)获得监管机构和机构的充分信任。大约一半的受访者表示,缺乏监管会带来不确定性,并且是建立数字资产持续兴趣的障碍。

这种适度的克制是可以理解的。同时,也有了另外一个不投资的原因:监管举措和市场基础设施缺乏导致的。

数字资产崛起——市场参与者的早期定位为利用先发优势铺平了道路

这项市场调查清楚地表明,机构投资者将数字资产作为另外资产类的兴趣正在增加,而且这种趋势在未来几年可能还会加速,但是有一定的关键性命题需要遵守:

1. 数字资产已在机构投资者的市场上站稳脚跟。由于市场环境逐步受到监管,对投资数字资产的监管担忧变得越来越不重要,未来几年投资兴趣将显着增长。

2. 机构投资者的服务和产品组合将越来越多地包括数字资产,为这一新资产类别的快速采用提供了竞争优势。

3. 直接投资是首选,但机构投资者面临一定挑战(例如在资产托管方面)。特殊的AIF在知名结构内提供投资机会,并将在短期或中期在数字资产领域发挥更大的作用。

4. 对资产类别“数字资产”的考虑以及早期的适当定位为所有相关市场参与者(包括机构投资者、基金发起人和管理人、基金管理人和托管人)提供了竞争优势。

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