潜力币专区 万亿降准吹响空头集结号

万亿降准吹响空头集结号

(图片来源于网络)

7月9号下午17时11分24秒,央行官网发出题为《中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率》的通知。通知中写道,“决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点”,“本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%”。

此时,距离7月7日国务院常务会议上提出“适时运用降准等货币政策工具”刚刚过去两天。在A股一周收市之后发出的消息,接着连续两天的周末休市以供消化,这一安排侧面说明了此消息的重要性。

这次降准是2021年第一次降准,而且是全面降准,预计将释放长期资金约1万亿元。

众所周知,部分准备金制就是银行“无中生有”创造货币的工具。假设准备金率是10%,那么就意味着银行每持有10块钱的“真钱”(money),就可以通过信贷工具创造多达90块钱的“信贷”(credit)。这90块钱,和最初的10块钱,是混在一起的,无法区分,一样好花。市场上的钱就从10块变成了100块。

这么厉害的“魔法”,或者说“权力”,自然不能放心让银行自律,于是央行就要把银行们管起来,其中很重要的一条就是准备金率这个杠杆系数,要听央行的。

当需要减少市场上流通的钱,央行就上调准备金率。比如上面的例子里,若提高准备金率到20%,那么银行有10块钱就只能变出40块钱,也就是总数缩水一半只有50块钱了。

当需要增加市场上流通的钱,央行就下调准备金率。比如同样的例子里,若下调准备金率到5%,那么银行就可以把10块钱变成200块钱,魔法力翻倍了。

银行“借了”你10块钱,就能变成200块钱去做生意。赚的钱给你还利息只按10块钱本金计算,多出来的部分都是银行的。普通人所以为的银行就是赚点儿利差,是大错特错。银行赚的可远不止是那10块钱的利差哦。

银行要施展这个魔法,就需要努力放贷。所以这钱也不是毫不费力就能得来的,还得有人来找银行贷款才能实现。如果银行找不到那么多优质的贷款人,用不满额度,那么实际的货币创造量可能就不足。比如定向降准,限定贷款人范围,可能就会出现这种尴尬。而全面降准,就是甘霖普降,雨露均沾,银行也就更容易找到优质贷款人,把足额的货币创造出来、发放出去,从而更好的完成释放流动性的任务。

这些知识,应该都算是最简单的常识了。而货币的魔法,就往往隐藏在这些常识之中。

本次万亿降准,无疑是吹响了空头撤退的集结号。在过去两个月,空头明显有些过于得意。币股各市,基本上都抹去了今年以来的这一波行情的全部涨幅。号声悠远,虽然尚未看到兵临城下,但聪明的空头已经开始收拾行装。最后的佯攻之后,空头主力在掩护之下悄然撤离,留下后知后觉的空头扛单被爆,成为下半场行情启动的燃料。

但是,在全面撤离之前,空头绝不会仓皇败退,而是会有序组织反击,消灭冒进追击的多头,制造空头永不撤退的假象。更进一步地,也许还会利用洪水抵达前的时间窗口,借助消息面,狠狠地打上几次反击,甚至再创新低,力求把多头打残、打废,最大程度地消灭多头的有生力量,为自己的从容、有序撤离创造最有利的宽松环境。

时间必定是站在多头一边的。2019年延续至今的贸易战和2020年延续至今的全球大疫情,发生了神奇的化学反应。美国当初打得如意算盘是,贸易战提高关税,抬高中国输美商品的价格,让中国商品失去市场竞争力,从而反过来推动相关产业迁出中国。在充分竞争之下,经济规律是价格决定成本,而非反之。中国商品都是竞争充分、没有多少定价权的普通商品,只能剥削自己,含泪把关税从自己的利润里挤出来,如此一来,大部分微利的生意就没得做了。

可是人算不如天算,美国和中国刚开打,疫情爆发了。美国正在乐见关税和疫情内外双重压力让中国更快输掉这场贸易战,没想到中国搞定了疫情,而其他国家嗝屁了,包括美国自己。这样一来,在很长一段时间内,只有中国能够保障产能供应。充分竞争的普通商品忽然变成了自然垄断的特别供应。供给侧获得了议价权,反手就把美国加的关税甩给了美国经销商和终端消费者。

美国疫情以来物价通胀节节高,和美联储放水的直接关系不大,主要还是自己加的关税加到了自己头上,典型的搬起石头砸了自己的脚。现在换了总统,还是面子上下不来,死扛着不愿意结束贸易战。也许美国物价通胀再涨下去,拜登就该主动找中国议和了。

我猜这可能也是美联储对于物价通胀这个事儿,总是像装作没看见,左支右绌,死活不承认的原因,根本上还是美联储不想给美国政府开打的这个贸易战背黑锅。美联储的内心OS可能是这样的:mmp,你总统非要整中国,打什么贸易战,现在搬石头砸了自己的脚,还要让我来背锅,让民众都来指责是我放水造成的物价上升,老子真是有苦难言。

在6/17刘教链文章《通胀未失控,联储不加息》一文中就指出,只要物资供应不发生短缺,任美联储怎么放水,物价都能被牢牢摁在地板上。但是美国自己是不事生产的(普通商品),它需要控制住生产国。如果生产国获得了议价权——通过努力提升产品竞争力,或者获得了命运的加持——那么对不起,美国的物价就要起飞了。

在充分竞争的情况下,需求决定供给,价格决定成本。美联储放的水,通过各种投资途径输入到生产国,但是物价被充分的全球竞争所压制,因此输入的热钱就要由生产国自行消化吸收,而不能传导到供应链去,否则造成供应链成本上升,工人工资腾高,生产成本增加,商品就失去了价格竞争力。如果消化吸收不了,热钱扩散出去,造成物价指数的上升,那么就变成所谓的输入性通胀。

自美联储2008年启动量化宽松以来,中国作为美国的重要生产国,和美国很好地配合,分流并利用房价吸收了美联储放的滔天洪水,让神奇而不可思议的MMT现代货币理论成为了真实发生的现实。

但是美国仍然不放心,中国会一直很好的配合。于是它要打压中国,扶持其他竞争性生产国,以维护它自己的议价权地位。因为美国明白的很,一旦中国制造成功升级,具备了技术先进性上的自然垄断优势,那么MMT就会破产,美联储输出到中国的水,就会和涨了价的商品一起输送回来,本意输出的通胀反过来输入给了自身。美联储玩了一把美元的“出口转内销”。

疫情打残了其他生产国的产能,中国意外获得了一枝独秀的“反放水”卡牌。

所以我们会看到疫情之后美联储疯狂印钞救市,而中国这边闲庭信步,不跟。中国不跟,拒绝吸纳美联储的放水,出口就硬。出口硬,叠加美国自己加上去的关税,反弹出去,就成了施加到美国自身的暴击。

不过这张天赐卡牌的效力是有时限的。等到全球疫情结束,其他国家产能恢复正常,卡牌就失效了。

因此,中国也有动力在卡牌效力完全消失之前和美国达成和解。

美国有迫切解决问题的动力,中国有前瞻性布局的动力,这是贸易战能够有望坐下来好好协商解决的利益基础。

全球重启之际,中美两边平准货币水位,以便通航,应该是必要的提前措施。就像长江上的大坝,下游的船要先进到坝里,放水让低水位抬升,与高水位齐平,然后船只才能通航。美联储这段时期放了那么多水,我们是不是需要找平先?否则,两边水位差太大,一旦开闸,洪水倾泻,冲垮河堤、毁了良田可就不好了。我们此前布局实施的LPR利率,让房贷利率与基准利率脱钩,可以让我们更加自由灵活地运用货币政策工具,而不必因为担心房价过热而投鼠忌器。高瞻远瞩。

美联储继续保持量化宽松;贸易战重启谈判,直至解决;关税下调,美国通胀得到控制;同步,中美找平水位;全球疫情普遍结束,经济重启;美国经济重启,就业复苏。这样大家都能软着陆,可能是下半场最美好的一种剧本了。至少,远远好过战争。

当美国经济全面复苏之际,美联储就可以腾出手来收拾过热的资本市场了。美联储自己给自己设定的加息时间表是,2023年底之前。中美两国人民,全世界人民,还有两年半的时间来解决上述所有问题。

(免责声明:本文内容均不构成任何投资建议。加密货币为极高风险品种,有随时归零的风险,请谨慎参与,自我负责。)

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